在医药行业以巨额BD与凌厉的股价走势重新回归投资视野之际，CXO巨头药明康德发布了一则消息，荣膺《Extel》评选的亚洲“最受尊崇企业Most Honored Company” Top10，以及获评医疗行业细分类别中的多个奖项。

2024年，药明康德穿越“至暗时刻”，全年营收达392.4亿元，剔除新冠商业化项目同比增长5.2%，经调整Non-IFRS归母净利润超105.8亿元，在手超493亿元的订单与近80亿元的自由现金流均创历史新高，多项财务数据远超当年初业绩指引。在获奖新闻稿中披露了一个有趣的数据：上市七年来，药明康德A股后复权价较上市日发行价收益达7倍，H股后复权价较上市日发行价收益达3倍。《Extel》颁发的这些奖项正是这家医药研发巨头拥有穿越周期素质的至高肯定。

若将药明康德的强势复苏，仅仅归因于生物医药投资热度的回暖以及地缘政治环境的逐步改善，那么当观察到仍在盈亏线附近苦苦挣扎的同行们时，投资者便会意识到这一结论有待商榷。更何况，当下极端民粹主义思潮左右交织，混乱的国际局势已然成为一种常态化的表象，绝非简单的回暖与改善所能轻易扭转。乍暖还寒的行业温度与风云诡谲的国际政治之下，CXO行业如同汪洋大海中的帆船，除了祈祷风调雨顺，只能牢牢抓稳手中的桅杆，把握企业经营的正确航向。正如法喜寺山门高悬的“莫向外求”四字，药明康德之所以能穿越周期，正是其始终坚持向内自修而练就的品质。

启示一：CRDMO商业模式的“效率”与“可靠”

药明康德从创业之初就立志通过“一个人、一张纸、一支笔、一个好的想法就可以做新药研发，其他都可以交给药明康德”的方式，“让天下没有难做的药、没有难治的病”。CRDMO商业模式从一开始就刻在药明康德基因中，其在每一份财报解读中都以一张漏斗图描绘CRDMO模式的最新耕耘成果。

“效率”与“可靠”是解码药明康德CRDMO商业模式的两个关键词，也是药明康德收获医药生物行业全链条客户的原因。

Biotech在医药生物行业的定位是管线研发创新引擎，成功跑通技术路线的Biotech将先于其他竞争对手取得管线融资，进入商业化阶段，这也决定了Biotech的第一性需求是“效率”。Biotech对“效率”的渴望，不仅体现于缩短研发周期，还体现于节省搭建研发梯队与生产车间的大额资本开支。

药明康德正是帮助Biotech提升效率的好手。

聚焦于CLDN1这一全新肿瘤靶点的瑞士Biotech企业Alentis Therapeutics快速开发了两款潜在“first in class”的ADC药物，其首席科学官Alberto Toso博士表示：“我想感谢药明康德这样的合作伙伴，他们对我们ADC疗法的开发至关重要。如果没有他们协助，这一切不会成真。”

原Impact Biomedicines的首席执行官John Hood也曾在采访中回忆：“药明康德总是能够按时、高质量地交付产品。早些年我们需要大量的起始原料，其他供应商评估后认为需要12到14个月的时间才能生产，而药明康德只用四个半月就完成了这个项目，比原计划提早了一个多月，也比原定的50公斤多交付了19公斤，且纯度极高。”在他创立的新公司Endeavor Biomedicines中，这家仅有28名员工的小型企业，再次选择了药明康德作为合作伙伴。

这些褒奖证明了药明康德是生物医药创业者最好的选择之一，这也是其在2024年